新湖化工(燃料油)专题报告：全球汽柴油供应市场分析

　　来源：湖畔新言

　　1、引言

　　燃料油是原油经过常减压装置后剩余的重组分，像蜡油、渣油等，这部分直馏燃料油可以作为二次加工装置的原料，美国和中国是燃料油投料需求大国，直馏燃料油经过催化裂化、加氢裂化以及焦化装置，可以生产汽柴油，因此汽柴油市场的强弱影响着燃料油的投料需求，除此之外，汽油和柴油作为炼厂的主产品，也决定了原油的需求端，其对原油价格的影响，也会影响到燃料油。本文梳理了全球汽油和柴油的贸易情况，以及我国的相关政策，帮助投资者更好的理解汽柴油市场。

　　2、成品油的生产及分类

　　广义的成品油是指原油生产加工而成的油品，包括石油燃料、石油溶剂与化工原料、润滑剂、石蜡、石油沥青、石油焦6类，这也是行业分类。其中，石油燃料产量最大，约占总产量的90%；润滑剂品种最多，产量约占5%。根据商务部发布的《中华人民共和国成品油市场管理办法》（商务部令2006年第23号），成品油是指汽油、煤油、柴油及其他符合国家产品质量标准、具有相同用途的乙醇汽油和生物柴油等替代燃料，单指石油燃料。日常所指的成品油包括汽油、柴油、煤油，航空煤油是比汽油热值高、不易挥发，比柴油燃烧效率高，是高空飞行的理想燃料。

　　原油经过加工，可以得到三类产品，分别是轻馏分，如汽油和石脑油；中间馏分，如循环油、柴油和煤油，这两部分仅有10~40%。最后是燃料油和残渣，对重质馏分和残渣油进行二次加工，可以得到更多轻质油品。石油炼化常用的七大工艺流程为常减压蒸馏、催化裂化、延迟焦化、加氢裂化、溶剂脱沥青、加氢精制、催化重整。常减压装置的收率为石脑油（轻汽油或化工轻油）占1%左右，柴油占20%左右，蜡油占30%左右，渣油和沥青约占42%左右，减一线约占5%左右，值得注意的是，常减压装置并不生产汽油。常减压得到的重油进行二次加工，如催化裂化、加氢裂化和延迟焦化等，得到汽油、柴油组份，其中催化裂化是最常用的生产汽油、柴油生产工序，汽柴油主要是通过该工艺生产出来。为了提高汽油的辛烷值，汽油组份需进行催化重整，得到重整汽油，此外需对组份进行加氢精制，以除去有害物质，最后加入添加剂，调和得到符合国家标准的不同牌号的汽柴油。

　　汽油是C7到C12 的混合物，按照辛烷值，可分为92、95、98等牌号。汽油按用途可以分为车用汽油（馏程为40℃-205℃）和航空汽油（馏程为40℃-180℃），航空汽油的辛烷值比车用汽油高，抗暴性能也比车用汽油强。按生产工艺分类，汽油可以分为直馏汽油、二次加工汽油、三次加工汽油等，热裂化汽油、催化裂化汽油、催化重整汽油、加氢汽油和焦化汽油属于二次加工汽油；烷基化汽油、异构化汽油属于三次加工汽油。

　　催化裂化和催化重整汽油是汽油的主要组份，两者占比约在60%-90%，我国催化裂化装置工艺较成熟，汽油组分中约70%为催化裂化汽油；欧洲油品标准较高，以催化重整汽油为主，催化裂化汽油占比仅32%。美国汽油分为CBOB和RBOB，其中RBOB的苯、芳烃等污染物含量少。美国环境保护署（EPA）规定了夏季汽油的蒸汽压（RVP）的最高值，正丁烷具有较高的蒸汽压，因此夏季汽油中正丁烷的含量较冬季汽油少，低温时，蒸汽压越高，汽油机越易启动。冬天汽油会掺10%的丁烷，夏季汽油掺2%的丁烷，同时甲苯、二甲苯等芳烃组分的添加量会增加。

　　柴油是C10到C22的混合物，浓度较高，柴油机不用点火。柴油通常由常压柴油、催化柴油、加氢柴油和焦化柴油等组分调合而成，并加入适量添加剂。我国柴油中，直馏柴油和催化裂化柴油占比超8成，延迟焦化柴油和加氢裂化柴油占比较小。柴油的化学和物理特性位于汽油和重油之间，沸点（馏程）在170℃至390℃间。沸点较低（180℃-370℃）的称为轻柴油，沸点较高（350℃-410℃）的称为重柴油，轻柴油适用于卡车，重柴油适用于大型机械、中小船舶等。按照凝固点，轻柴油有5、0、-10、-20、-35、-50六个牌号，重柴油有10、20、30三个牌号。柴油中含有石蜡，低温时柴油会凝结，因此一般选择凝点比当地最低气温低3℃-5℃的柴油牌号。中国柴油国家标准升级中，硫含量的要求变化最大，柴油国二标准限硫500ppm，国六标准为10ppm。

　　3、成品油的贸易流向

　　欧洲是全球第一大汽油出口地，占全球份额的48%，但是当地柴油缺口较大，约891千桶/天，仅次于非洲。柴油是欧洲汽车和卡车的重要交通燃料，柴油需求约6496千桶/天。2022年之前，俄罗斯是欧洲柴油进口的第一大来源国，占比约55%。俄乌冲突爆发后，欧洲增加了美国的进口量，2024年美国成为欧洲柴油进口第一大来源国，占比25%，俄罗斯占比约24%。汽油方面，俄罗斯一直是东欧和西欧汽油的第一大来源国，2024年占比约38%。俄罗斯在南欧汽油进口的地位变化较大，2022年占比41%，2024年占比仅5.5%。

　　非洲地区是汽柴油的最大进口地，分别占全球净进口量的65%和38%。非洲是全球汽柴缺口最大的地区，根据Kpler数据，当地的柴油缺口约1190千桶/天，汽油缺口约941千桶/天。非洲原油储量丰富，且油品以低硫原油为主，贡献了全球约14%的原油出口量，但当地炼油产能不足，催化重整和催化裂化产能偏低，导致当地汽柴供不应求，汽油对外依存度约63.7%，柴油对外依存度约69.8%。根据IEA数据，非洲原油加工量较低，近五年原油加工量约180万桶/天，占全球原油加工量的2%左右。当地汽油主要来自西欧和中东，两地供应了55%的汽油到港量。2022年俄乌冲突之后，俄罗斯发往非洲的柴油大幅增加，到港量占比从2022年的5%提升至2024年的17.5%，俄罗斯成为非洲第二大柴油供应国，沙特一直稳居货源国第一的位置。

　　俄罗斯出口汽柴油，其中柴油净出口量占全球供应约20%，体量虽然远不及原油，但是占比高于原油。常减压装置和催化裂化装置是柴油生产的主要装置，俄罗斯减压装置产能较大，当地的柴油盈余929千桶/天，因此俄罗斯柴油出口量较大。俄罗斯柴油主要发往土耳其和巴西，汽油主要发往土耳其。

　　北美洲的汽柴出口量主要由美国承担，目的地较为分散。美国炼厂汽油收率高达46%，远超柴油收率，而中国、俄罗斯、中东和欧洲柴油收率较汽油高。根据IEA数据，2024年，中国原油加工量约1460万桶/天，占全球原油加工量的17.6%。中东原油加工量约为930万桶/天，占全球原油加工量的11%。美国原油加工量约1621万桶/天，占全球原油加工量的19.5%。美国汽油和柴油主要流向墨西哥。

　　南美洲与非洲情况类似，出口原油，进口成品油，原油出口占比约11%，美国是南美洲柴油供应的主要国家，俄乌冲突之后，俄罗斯的柴油开始流入南美洲，成为第二大供应国，从进口国来看，巴西是第一大目的地。汽油方面，南美洲汽油进口体量较小，一直以来美国均占据最大份额，剩余部分由欧洲等地供应。

　　中东地区是全球重要的汽柴出口地，柴油净出口占比全球第一，沙特、阿联酋和科威特贡献了79%的柴油出口量，主要发往欧洲和非洲。阿联酋和沙特承担了80%的汽油出口量，目的地较为分散，包括东非、中南亚和东南亚等地。

　　东南亚是全球第二大汽油需求地，中国和韩国是主要供应国，两者占东南亚汽油进口的65%。东南亚也是中国汽油的主要出口地，占比高达77%，韩国约51.8%的汽油出口发往东南亚。新加坡和马来西亚是东南亚地区汽柴的主要进口国，两者作为贸易中转站，进口的汽柴流向其他东南亚国家。

　　4、我国成品油市场情况

　　中国汽油需求占全球汽油需求的13.2%，柴油需求占全球柴油需求的12.7%。中国是汽柴需求大国，同时也是汽柴产量大国，除了满足国内需求外，中国是东亚地区第二大出口国。根据隆众数据，2024年国内汽油产量为17148万吨，主营炼厂产量占据主导地位；2024年国内柴油产量为21955万吨，其中主营炼厂产量为12199万吨，地方炼厂产量为9084万吨，其余为调油商产量。

　　为保障国家能源安全，中国对成品油进出口和价格方面均有管控。下文将分别介绍国家政策。

　　我国对原油、成品油出口实行国营贸易管理。成品油出口配额下发给中石油、中石化、中海油、中化、中航油、浙石化和中国兵器。2016年取消民营企业出口资质后，2020年7月商务部批复浙石化成为首家拥有出口资质的民营企业。2020年始成品油出口配额不再划分明细，只公布汽油、柴油和煤油配额总量。成品油出口不需要缴纳消费税，增值税缴纳与否需要考虑出口方式，来料加工复出口和进料加工复出口均免缴增值税，一般贸易方式出口需要缴纳增值税，因此在2016年11月中国实行成品油出口退税政策前，成品油出口以来料加工贸易为主。考虑到来料加工企业只收取加工费，不享受出口效益，且造成污染内留，2016年11月财政部和国税总局联合发布了《关于提高机电、成品油等产品出口退税率的通知》，以一般贸易方式出口成品油，可以享受退增值税，因此2018年之后一般贸易大幅增长，并迅速成为主要方式。商务部下发的成品油配额也以一般贸易方式为主，以2024年为例，一般贸易出口配额为3307万吨，占比80.7%；加工贸易出口配额约793万吨，占比19.3%。低硫燃料油出口配额可以转为成品油出口配额，成品油出口配额也可以转为低硫燃料油出口配额。为了实现碳中和目标，2020年后中国开始削减成品油出口配额。

　　东南亚是我国汽柴油出口的主要目的地。根据海关数据，2024年中国汽油出口中，约8成以上运往新加坡，其次是马来西亚；相比之下，柴油出口地较为分散，菲律宾、孟加拉国和澳大利亚位居前三目的国；航空煤油出口中，超一半供应香港，少量发往日韩和美国。

　　我国对原油、成品油进口实行国营贸易管理，同时允许一定数量的非国营贸易进口，即进口配额，成品油进口配额包括汽油、柴油、蜡油、石脑油、航空汽油和航空煤油。其中，石脑油的进口配额数量最大，其余油品，我国产量较大，进口需求弱。进口的石脑油只能用于化工原料，仅少量企业具有石脑油进口资质或配额。 对于进口成品油，海关除了征收关税、增值税外，还要征收进口环节消费税。根据海关数据，自2023年以来，我国汽柴油进口量寥寥，2024年汽油进口量约59吨，柴油进口量约12万吨。

　　除了进出口配额，我国成品油定价也受国家管控。发改委会根据国际原油价格波动来调整零售限价和批发限价，每十个工作日调整一次。最高零售价格是所有成品油价格的锚，以原油价格为基准，考虑生产成本、税费和利润来确定，以最高零售价格减300元/吨就是最高批发价格（供方配送）。当布伦特价格高于130美元/桶时，汽柴油的最高零售价格不涨或少涨，即所谓的“天花板价”；当布伦特价格低于40美元/桶时，汽柴油的最高零售价格不再下调，这就是“地板价”。

　　新湖期货研究所

　　2025年4月22日

　　新湖化工组

　　施潇涵

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